小宅教授的雲端商學院

　　美國聯準會量化寬鬆退場(QE)疑慮未除，熱錢流出亞洲壓力大增，投信基金規模也跟著縮水。根據投信投顧公會最新統計，今(2013)年8月份國內投信基金規模，再度跌破2兆元關卡，來到1.99兆規模水準，僅貨幣型基金逆勢吸金，顯示資金「避風頭」等待政策面變數釐清的趨勢十分明顯。

　　據統計，8月份投信基金整體金額較上(7)月下滑154.75億元，包含股、債在內的各類型基金規模，幾乎都較7月份萎縮，僅有貨幣型基金單月淨申購183.1億元，而股票型及指數型基金，則是面臨較大調節壓力，分別淨贖回93億及86億元，顯見在9月份聯準會QE政策明朗化前，市場風險趨避意識增強。

　　摩根投信產品投資部副總劉玲君表示，近年來國人偏愛債券資產，金融海嘯後股票型基金規模高點在2010年3月來到7,122億元的高峰後，水位一路下滑，至今(2013)年來均只維持約5,000多億元水準。而規模一路攀高的債券基金，近期也受到QE收傘、美債殖利率上揚衝擊，整體規模也從今年5月歷史高峰3,078億元，下滑至8月份的2,730億元。

　　劉玲君進一步分析，從8月股債基金規模同步縮減，反映當前市場觀望氣氛高漲，資金寧可選擇極度保守，但具流動性優勢的貨幣型基金，「看風向」的意味相當濃厚。不過，只要市場信心回復，資金重回股、債等風險性資產的機會極高。

　　9月份美國聯準會可望提出QE較明確的後市方向，且下任主席提名人選也牽動著市場投資情緒。富達卓越領航全球組合基金經理人游蕙蘭預期，FOMC首次決議縮減QE規模恐怕不大，卻是好的開始。QE的效果等同於降息，其目的主要是為了壓低失業率和刺激經濟成長，第3次QE始於去(2012)年9月，實施前(2012年8月)美國失業率為8.1%，今年7月則已降至7.4%。

　　游蕙蘭並指出，QE退場對金融市場的影響，根據前兩次的升息循環經驗，股市通常都以大漲回應。1998年10月至2000年5月，FED基準利率自4.75%升息至6.5%，S&P500指數同期間上漲44%；2003年5月至2006年6月，FED基準利率自1%升息至5.25%，S&P500指數同期間則上漲了39%。

　　劉玲君則是強調，以當前全球仍處於微溫復甦的經濟環境，美國不可能大幅減少購債規模，寬鬆政策也不會立刻退場或轉向。不過，由於短線各類風險性資產面臨資金調整過程而表現分化，市場波段難免，建議投資人透過多重布局來建置資產組合，不僅能動態參與景氣復甦，票息收益也能提供相對下檔的保護。

八月份投信基金規模與變化，如下表