小宅教授的雲端商學院

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

歐債問題持續延燒，德、法與義三國領袖會晤協商解決之際，投資機構已開始放棄德國債券轉買英國債券；法人表示，這顯示歐元區的危險訊號已經開啟，市場避險氣氛相當濃厚，短期內美國債券與投資等級債券的避險價值仍高。

保誠環球資產配置計固定收益部主管周曉蘭認為，單從經濟數據上來看，同樣都是消費，歐洲弱，美國強；這樣讓美國的企業獲利表現遠比歐洲企業穩定，所以同樣都是投資等級的公司債，美國企業發行的債券，自然會比歐洲企業發行的債券享有更低的殖利率，自然有助於債券票面價格上漲。

周曉蘭說，儘管美國自己有有雙赤字的問題，但美國企業的活力遠勝過歐洲，有利於美國公司債券的發行與籌資，也讓美國投資等級公司債基金的平均績效，幾乎直追美國政府公債。建議投資人可將美國投資等級債券基金作為資產配置的核心部位。

摩根富林明債券產品策略長劉玲君指出，解決歐債問題並非一蹴可及，目前總體避險需求仍強，預料將支持公債價格不致泡沫，但不建議把雞蛋全數放在同一個籃子，避險需求建議轉進「美債」及「組合債」。

劉玲君說明，美國公債市場的規模及流動性冠於全球，即使今年美國主權債信遭降評，失去AAA最高評級，在市場恐慌期間，資金流向美債趨勢不減，預期在歐債變數未釐清前，美債仍將扮演市場避風港。

不過，天達投顧環球策略收益基金經理人洗智聰（John Stopford）認為，由於現在美債價格已過高，10年期殖利率也僅為1.92％，就投資價值來說並不具吸引力，因此現階段建議應以短債方式進行布局，藉由降低存續期間，以防後續殖利率可能彈升的壓力，有鑒於債市表現輪動快速，建議投資首選複合式債券來避險。

摩根富林明總收益組合基金經理人陳政一也認為，組合債也該納入投資組合，透過持有多種債券，除了公債之外，納入風險和收益率都較高的新興債、高收益債、投資等級債券，再加上能掌握匯兌收益的新興本地債等，廣納多元的「利息收益+資本利得」，投資人不必單戀一枝花，用組合債就可以有效率地獲取來自四面八方的收益。