小宅教授的雲端商學院

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

隨美國經濟數據轉佳，量化寬鬆（QE）縮減聲浪升溫，持續干擾金融市場表現，此時進場難免憂心過度波動風險。根據理柏（Lipper）統計，近十年任選時點投資環球高收益債券一年的正報酬機率達84％，遠勝全球股市的59％與新興股市的66％。

面對QE退場變數與明年初再次降臨的美國債務上限協商戲碼，法人建議，投資人可將主要核心部位配置於高收益債券，再搭配成熟或新興股市做為衛星配置，建構長期最佳的布局策略。

安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，現階段經濟基本面無虞、尾端風險下降與貨幣寬鬆環境延續，投資人風險意識相對降低，一度於美國債務上限爭議延燒之際飆揚至21.34的VIX恐慌指數，近期大幅滑落至13左右的長期低點，全球股市與風險性債券於第4季可望維持樂觀氣氛。

目前投資情勢對股市較為有利，隨成熟股市屢創新高，於高點浮現的獲利了結賣壓成為短期市場最大威脅；此外，明年初便將再度面臨美國債務上限爭議，就資產配置的角度而言，均衡布局為長期持盈保泰的不二法門。

劉蓓珊分析，環球高收益債券在過去十年間進場投資一年，有84％的機率可獲得正報酬，且近6成的報酬率集中於0~15％，機率是全球股市的兩倍、新興股市的3倍，長期累積的債息收入成為債券長期總報酬率的最主要貢獻。

反觀新興股市及全球股市的正報酬機率較低，報酬分布更顯得相對分散，尤其是新興股市呈現暴漲暴跌的現象，最大漲幅高達112.71％，但最大跌幅亦深達66.06％，波動風險高亦提高投資獲利的難度。

劉蓓珊指出，過去十年任一時點投資新興股市的一年平均報酬率可達11.68％，相較於全球股市平均僅有2.34％，算是可圈可點；若投資於環球高收益債券，平均報酬率達10.61％，但代表波動風險的標準差為15.64％，只有新興股市的一半，投資效率領先新興股市及全球股市。

劉蓓珊認為，美國的政策動向可能轉趨謹慎，牽動利率與各風險性資產偏向震盪，但高收益債具較高利差空間以緩衝利率風險衝擊，且在景氣未明顯轉強復甦下，即便美國著手調整購債規模，估計首次縮減幅度也相當小；QE退場反映實體經濟復甦步上軌道，環球高收益債券表現值得期待。