小宅教授的雲端商學院

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

根據美銀美林證券全球固定收益型基金經理人調查結果，10月美國公債淨配置指數自歷史低檔反彈，但仍處於減碼區，受訪經理人傾向相對具高殖利率優勢的新興國家債市；在各主要貨幣中，美元仍被看好，但偏好度下滑，新興國家貨幣反更獲青睞。

根據美林調查結果，經理人9月減碼新興債市後，10月再度加碼新興國家債市；九成經理人認為明年第1季前，美國就可能開始縮減每月購債規模，另有37％也認為今年底便可能縮減，但縮減速度可能較緩慢，六成認為2014年第4季後才可能完全退場。

另外，有五成受訪者認為，年底前10年期公債殖利率將落於2.76~3％，近一成認為可能再突破3％。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，未來投資債市應留意利率上升風險，擁有高殖利率的債券類別更是具投資吸引力，且與美國公債的相關性較低，尤其看好新興市場潛藏許多令人振奮的投資機會。

他指出，例如日本以外的亞洲國家經濟體質及財政等基本面相對健全，未來債信評等仍有被調升的機會，雖然近期資金仍流出新興債市，但情況應屬短暫，對新興國家原幣債市表現仍具信心。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特.伯恩斯認為，美國經濟帶動資金仍將回流美國資產，推升美元漲勢，但其它新興國家貨幣的表現更值得期待，特別是那些基本面佳卻在市場恐慌時期遭受賣壓的貨幣，看好韓元及馬元。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，近期殖利率維持低檔，市場推估量化寬鬆（QE）明年3月才會啟動退場機制，相關亞債指數出現全面正報酬；以國家別來看，JACI印尼指數3.45％表現最好，其次為JACI泰國指數1.96％，9月以來資金持續流入高收益債市場，有助後市表現。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗強調，相較於美國公債，亞洲公債不僅擁有較高收益，且需求穩定，發行量健康，預估2013年亞債違約率仍維持1.2％低檔，體質與前景都相對具優勢。