小宅教授的雲端商學院

剛剛過去的一周國際金價經歷大幅波動，上周四，隨著美聯儲宣布暫緩啟動Q E退出政策，國際金價出現近4年半以來最大單日漲幅，然而僅過了一天，美聯儲高官有關10月縮減Q E的言論，又令上周五國際金價大跌3 .23%，重新回到1325美元/盎司附近。

建設銀行廣東省分行資深分析師鄧為民認為，Q E退出對國際金價的影響只是一個中短期因素，長期看黃金已經進入熊市。而高盛、摩根大通則于上周分別發布報告，不約而同選擇做多，並預測黃金可能回升到每盎司18 0 0美元左右，但警告未來通脹的不確定性在增加。

美聯儲意外放水金價暴漲

由於上周三美聯儲議息會議後，“意外”宣布暫不對每個月850億美元的資產採購項目規模進行削減，美元匯率大幅下跌1.2%創下今年2月中旬以來新低。相應地，上周四大宗商品市場全線上揚，其中黃金期貨主力合約大漲61.70美元，收於每盎司1369.30美元，漲幅4.7%。這是黃金期貨主力合約自2009年3月19日以來的最大單日漲幅，也創下主力合約本月9日以來的最高收盤價水平。

相比黃金，白銀價格漲幅更為驚人。其中白銀主力合約場內交易大漲8%，同樣創出2009年3月19日以來的最大單日漲幅。

受訪的多數分析師都對美聯儲的決定表示意外。“美聯儲的決定讓本來已經非常明確的Q E退出預期再度模糊，這出乎我們的預期。”廣發期貨資深分析師就表示，“盡管一直看空黃金，不過考慮到中秋小長假期間外盤可能出現暴漲暴跌的不確定性，我們節前就向(看空)客戶建議最好選擇清倉過節，現在看來，這個建議是正確的。”

Q E退出預期不改金價一日游

然而黃金的暴漲僅維持了一天。受技術性獲利回吐及美聯儲高官有關10月份啟動Q E退出言論等因素打壓，上周五國際黃金期貨主力合約大跌36.8美元，跌幅為2.69%，最終報收於每盎司1332.5美元。從過去的一周看，紐約金價累計收漲1.8%。

媒體援引美聯儲聖路易斯地區儲備銀行行長詹姆斯‧布拉德的話說，美聯儲收緊量化寬鬆規模的可能性增加，預計10月份的議息會議上將縮減購債規模。不過，布拉德表示，鑒於美國眼下的通脹率較低，美聯儲仍有時間繼續觀望。

黃金市場的利多因素僅一天就被市場消化完畢，市場對Q E退出的預期仍然非常明確。“短期看，暫緩Q E退出可能刺激黃金價格上漲；但從中期看，美聯儲啟動退出Q E可能推遲到12月份，並且初期的幅度僅為100億美元。這將引發美元階段性升值，加之地緣政治危機趨於緩和，國際金價可能會在年底前跌至1200美元/盎司附近。”建設銀行廣東省分行資深分析師鄧為民認為，“周四和周五的表現只是短期波動，未來黃金價格的走勢，一方面取決於Q E的退出進程，另一方面也取決於黃金自身的運行規律。”

長期看黃金或與美元齊跌

鄧為民認為，從長期看，黃金經過13年的大牛市行情後，目前處於一個時間較長的熊市階段，因此至少未來兩三年黃金價格下跌的可能性更大。與此同時，美元印鈔機繼續高速運轉，美元也會持續貶值。“盡管美元與黃金在大多數時間裡走勢呈反向關係，但他們各自都有獨立的運行規律，黃金價格仍然會隨著美元走勢而起起伏伏，但兩者波動的幅度不成比例；從長期來看，兩者同時下跌可能性更大。”

他還認為，當前黃金價格主要取決於國際市場的投資性需求，黃金現貨的供求關係和“中國大媽”的消費需求對黃金價格走勢的影響不大。“美元短期可能上升，但中長期看可能仍然繼續向下，國內黃金持續走出‘獨立行情’的可能性不大。”鄧為民表示，“悲觀來看，如果Q E退出引發美元利率快速上升，羅傑斯預測黃金跌至900美元/盎司也是有可能的。”

南都記者 李鶴鳴 實習生 張彩陽

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