小宅教授的雲端商學院

中國時報【洪正吉╱台北報導】

美國傳出寬鬆退場疑慮導致全球資金撤出新興市場，引發新興市場貨幣5年來最大賣壓，不過，據統計，金磚四國股市9月以來強勢走升，連動下半年表現由黑翻紅，國內9檔金磚基金9月以來平均上漲逾7％。

摩根新金磚五國基金經理人何銘銓表示，金磚四國強勁的經濟動能，總是無法與股市表現劃上等號，今年來金磚股市多震盪走跌，除了經濟回溫動能不若成熟市場，資金調節壓力也抑制了股市表現。所幸，隨著美國QE政策調整即將塵埃落定，熱錢退潮趨緩，加上經濟數據好轉、風險偏好回升，激勵金磚股市9月展開絕地大反攻。

根據歷史經驗來看，金磚四國下半年表現普遍較上半年凸出，由於下半年有十一長假、感恩節及聖誕節等節慶消費，帶動中國、印度等製造和科技重鎮的下半年利多題材，此外，巴西及俄羅斯等擁有豐富天然資源，在新興國家的基礎建設和消費商機激勵下也有表現。

金磚四國中，投信法人最看好中國及俄羅斯。何銘銓表示，受惠於成熟國家經濟復甦，全球新訂單及最終存貨指數續創2012年下半年新高，預期將有強勁的庫存回補需求。而中國出口至歐、美總額占國民生產毛額高達5.6％與4.4％，伴隨歐美景氣動能好轉與年底傳統消費旺季，有助於中國出口動能進一步向上，第4季可望有表現機會。

另外，俄羅斯在財政及貨幣政策支撐下，可望續有表現。俄羅斯經常帳較其他新興國家優異，較不會受到QE退場的影響，加上通膨偏低，貨幣政策可望偏向寬鬆，預期年底前有降息機會，油價可望在第4季維持偏強格局，有利於俄股表現。