小宅教授的雲端商學院

工商時報【記者呂清郎╱台北報導】

美國聯準會量化寬鬆政策（QE）退場預期加劇，讓美10年期公債價格連跌，殖利率則一度觸及2.9％的2年高點（殖利率上揚指價格走低），但美高收債表現相對抗跌，5月以來美銀美林美國高收益債指數收黑2.42％，優於公債、公司債、新興債、主權債近5~9％的跌幅。

法人指出，資金自美公債大撤退後，短天期的高收益及新興債較被看好。據路透、彭博最新調查，大多數分析師認為美國9月就會減少購債，初期預估縮減100~150億美元，這讓市場紛紛出脫美國公債資產；聯準會資料顯示，7月美國商業銀行大砍美國公債部位347億美元，創10年來最大單月減幅。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西.霍弗曼表示，美國經濟前景改善造就的利率上揚環境，將利於美國高收益債表現及升息預期心理，刺激企業展開併購，高收益直接受惠，增添價格增值潛力。

他建議，投資人除可靠攏美國資產、降低持債天期，減碼利率風險較高的BB級公司債，並應著重併購題材活躍的石油瓦斯、通訊等產業。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博指出，現階段布局債市，應首重防禦殖利率上揚風險，持債應側重短債。

在資金流向股市趨勢下，他建議，應以受惠股市走多且波動風險較股市輕的高收益債及新興國家債市為主，尤其新興市場連12周資金淨流出，洗清殖利率被提高的評價面優勢，創造出逢低進場布局機會。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸認為，美公債殖利率大幅攀升，高收益債相對有撐；根據EPFR資料，截至8月15日的1周，高收益債維持0.45億美元小額淨流入，顯示高收益債仍是債市焦點。他指出，市場對美QE減債利空將逐漸淡化，已漲高的債券殖利率可望吸引資金回流，建議投資人可將新興債基金納為核心配置，降低波動與維持一定報酬。

日盛全球新興債券基金經理人馬志豪強調，美債殖利率大幅波動直接影響全球債市，新興債資金支持力道較弱；新興市場債大跌階段已過，但資金流出仍是拖累市場主因，調整投資結構時建議可持續關注資金動向。