小宅教授的雲端商學院

工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

自5月中旬聯準會釋出未來將視經濟情況縮減購債規模的訊息後，美國公債殖利率就大幅上揚，各類型債券皆出現回檔整理及資金流出情況，其中美國高收益債也有約4％的跌幅，但法人指出，後QE時代經濟持續復甦，利率趨向正常化，利差型債券仍適合做為資產核心配置。

ING投資管理信用收益產品策略總監何岷桀（Michel Ho）表示，在各類債券中，高收益債對殖利率走揚較具抵抗力，加上低違約率及較高收益率，經過近期修正後，更具投資價值，是下半年債券投資首選。

據ING投信統計，過去10年間美國公債殖利率曾經有6次大幅彈升的情況，期間環球高收益債指數共4次上揚。在這6次殖利率彈升期間，環球高收益債平均漲幅為7.3％，之後3個月正報酬機率為83％，平均漲幅為5.47％；6個月後正報酬機率更高達100％，平均漲幅為10.02％。

經驗顯示，公債殖利率上揚對於高收益債影響有限，當殖利率趨穩後，環球高收益債可望持續走高。

何岷桀指出，分析基本面，高收益債依然相當良好，高收益債企業利息覆蓋率仍在2倍以上，企業償債能力仍佳，財務槓桿雖略微上揚，仍遠低於2009年金融海嘯後高峰，以金額計算的違約率則在1％的低檔。

此外，近年企業多採取到期再融資方式，使得未來3年高收益債到期金額偏低，有助降低違約風險。

群益多重資產組合基金經理人張俊逸表示，美國第2季財報陸續公布，且已公布的企業財報都有不錯表現，帶動美國高收益債漲幅達1.27％，表現優於其他區域的高收益債，也優於其他券種。

據美林美銀以及EPFR資料顯示，截至7月10日當周，高收益債券基金已連續2周呈現資金淨流入，領先其他券種，也顯示高收益債相對高的殖利率對於市場資金仍有吸引力，未來美國景氣復甦腳步穩健趨勢下，高收益債更有表現契機。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，高息債券在這波公債殖利率大幅飆升後，浮現極佳的買點，目前美林全球高收益債券指數與公債指數利差擴大至515個基本點，殖利率達到6.479％，相較10年期公債殖利率2.492％，有較高收益率。