小宅教授的雲端商學院

　　上涨0.88%，2013年最后一个交易日，上证指数报收了年度最后一根大阳线。但同前年年底相比，却大跌了6.75%。在全球十大主要股指中表现最差。而在过去6年中，A股市值蒸发了近8万亿元。对今年一季度市场情况，业内人士表示，虽然年底流动性压力会有所缓解，但IPO开闸、QE退出、限售股解禁等因素仍会干扰市场表现。

　　昨日是A股2013年最有一个交易日，沪深两市股指全天低开高走，上证指数涨0.88%，报2115.98点，总成交额714.56亿元；深证成指涨1.53%，报8121.79点，总成交额923.04亿元。券商、酿酒、煤炭、钢铁、保险、银行等板块涨幅居前。

　　不过，沪深两市股指年线双双收阴。2013年，上证指数全年以2289.51点开盘，收于2115.98点，跌幅为7.58%，相比前年年底收盘点位2269.13点累计下跌6.75%。深证成指2013年以9204.11点开盘，跌幅为11.76%，相比前年年底收盘点位9116.48点累计下跌10.91%。

　　在沪指触及6124.04点历史高位的2007年10月份，1477家上市公司总市值约27.88万亿元。此后六年里，新增市值3.68万亿元，其中，如果按照发行价和发行数量计算，新发行个股市值为1.21万亿元，定向增发新增市值2.18万亿元。同时，还新增了2906.61亿元的配股。但六年后，A股上市公司增至近2500家，两市市值却降至23.75万亿元。这意味着，过去六年A股财富累积缩水了7.81万亿元。

　　送走了2013年，多数分析师对2014年股市行情保持乐观谨慎，今年一季度，至少有四大因素可能干扰大盘走势。

　　因素一：资金价格或维持高位

　　“短期来看，春节之前私人部门有取现需求、新股申购需锁定资金、公开市场无到期资金以及1月份财税款项上缴均会造成流动性紧张。”齐鲁证券分析师罗春鹏在其最新的一份研究报告中指出。不过，在多数分析师看来，虽然年底资金价格飙升的压力有所缓解，但利率可能还会维持高位。

　　申银万国[证券分析师指出，周四央行再次暂停逆回购反映偏紧的货币基调未变，印证了周二的逆回购重启只是短期被动性质重启，央行偏紧的货币基调仍没有改变。

　　因素二：IPO正式开闸抽血

　　去年12月30日晚间，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物等5家公司获新股发行批文，这意味着IPO正式重启。首轮融资需求超过20亿元。

　　“虽然只有20多亿元，但预计参与打新的资金还是比较多的，中签率会偏低。”有券商投行人士告诉记者。记者统计发现，在上一轮新股发行重启中，桂林三金和万马电缆博得头彩。根据当时的发行情况，这两家公司预计募集资金在9.76亿元左右，但网上网下冻结资金达到8223.92亿元，是计划募集资金规模的842.6倍。如果按此预算，首批5家公司20亿元的计划融资可能将冻结资金规模推上1.1万亿元，相当于目前A股市场8天的成交量总和。即使资金循环利用，打新资金规模也可能超过8000亿元。因此，短期看，虽然采用市值申购，但IPO重启对整个大盘的资金面还是有比较明显“抽血”作用。

　　因素三：限售股解禁规模飙升

　　昨日A股大涨0.88%，但英唐智控的股东很郁闷，该股逆势下跌近6%。有分析人士认为，这与该公司9885.67万股的限售股解禁有关。“虽然实际解禁只有2276.48万股，但对市场的影响还是比较大。”有私募人士告诉记者。

　　数据显示，2014年一季度沪深两市限售股解禁数量为433.54亿股，较去年四季度增加了22.15%。按照最新收盘价计算，合计市值为4337.65亿元，仅次于去年三季度4440.07亿元的规模。

　　而且1月份解禁195.78亿股，是2014年上市流通股数最大的一个月，市值达到1560亿元。涉及限售股解禁的上市公司有95家。解禁类型仍以首发原股东限售股为主。

　　“2013年下半年，虽然股指一直在低位盘整，也不时有产业资本增持的个案，但减持套现的规模越来越大。因此，如果指数短期内没有明显起色，限售股解禁的压力还是不容忽视的。特别是创业板首发限售股解禁。”上述私募人士认为。

　　因素四：QE缩减对新兴市场有压力

　　“从最新的数据来看，美国经济依然强劲，美联储进一步缩减QE规模存在可能。”罗春鹏表示。有机构分析认为，美联储今年启动缩减QE后，加上经济数据偏乐观，不排除引发市场资金回流，给新兴市场带来压力。

　　瑞银证券策略分析师陈李表示，去年12月FOMC 会议上，美联储宣布，2014年1月起削减QE，瑞银宏观预计美联储将随着时间推移而逐步缩减QE，到2014年3季度末彻底结束QE，2015年启动加息将是大概率事件。由于A股整体流动性环境预计较为紧张，资金利率可能仍将上行，QE的退出可能对投资者心理造成一些影响。